实施知识产权证劵化 创新文化产业融资模式

图书工作室 讯：

　　资产池的构建是知识产权证券化的基础，其中基础资产的选择最为关键。通常看，基础资产要符合“四清”原则：第一，权利主体清晰，权利人必须是知识产权的发明者或所有者。第二，权利归属清晰，权利人必须合法、有效、真实地拥有其知识产权，且该知识产权不存在瑕疵和法律争议。第三，权利期限清晰，知识产权受法律保护的剩余年限必须不少于发行证券的存续期限。第四，权利预期收益清晰，拟通过SPV发行的知识产权具有比较好的市场预期和收入流。

　　在此基础上，还有“两个优先”原则：一个是知名权利人优先，一个是知名权利作品优先。如果电影、音乐、著作的权利人是业界名人，或其系列产品已经是品牌产品，会极大地增强投资者的购买热情，提高基础资产的市场估值。

　　2.特设载体SPV的设立

　　知识产权证券化的先决条件是通过第三方机构设立一个独立常设的SPV载体。发起人通过将基础资产“真实出售”给SPV，实现自身与基础资产的破产隔离。在发行前，有必要设立一个专门的SPV公司，通过它构建基于专利权、版权、预期收益权、影视改编权、影视转播权、数字传播权等的资产池，再交由发行人上市发行证券。从美国、日本的实践看，SPV主要的设立方式有三种。

　　（1）公司制SPV。它被称作特殊目的公司（SPC），一般是由发起人设立的、专门为实行资产证券化操作的特定公司。它与一般公司的设立程序、业务范围、组织结构、管理模式都不同。根据我国有关法律规定，对公司制企业发行股票和债券都有较高的注册资本、盈利条件门槛，从而直接将大量中小文化企业拒之门外。因此，它目前不大适合我国。

　　（2）信托式SPV。它被称为特殊目的信托（SPT）。信托制度保障了信托财产的独立性，有效分离了信托财产的所有权和收益权，在SPV公司破产时能发挥“防火墙”作用，不会影响母公司的运营。美国、日本等国实行知识产权证券化时基本都采用信托式SPV。2001年4月颁布的《信托法》为我国知识产权证券化过程中SPT的设立提供了制度基础。这种形式是目前比较契合我国现实情况的一种形式。

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